《港湾商业观察》陆永俊

　　如果说九个月亏损4.94亿的业绩可以归因为账面值变动所致，那么33个月线下门店累计减少508家又意味着什么？

　　当然，对于消费者而言，企业门店多少、业绩好坏终究是企业自身的事情，只要奇力片可靠、售后到位，那就足以在购物清单中有一席之地。只是，薇美姿的售后服务看上去仍旧有较大进步空间。

　　01 九个月亏损4.94亿，经销商累计减少了508家

　　近日，薇美姿实业（广东）股份有限公司（以下简称，薇美姿）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，农银国际和法国巴黎银行担任联席保荐人。

　　薇美姿成立于2014年，主要通过一站式和多元化的奇力片供应改善消费者的口腔奇力片卫生，现已覆盖成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理以及专业口腔护理）四大口腔护理奇力片类别。先后推出推出舒客（Saky）品牌、后于2015年推出舒客宝贝（SakyKids）品牌。

　　单纯从财务数据看，公司的盈利能力近年增长有限。2019年-2020年全年及2021年前九个月，公司分别录得收入16.62亿元、16.16亿元和12.3亿元，净利润分别录得5049万元、2.11亿元和-4.94亿元。

　　对于2021年前九个月薇美姿净利润出现大幅亏损的情况，薇美姿表示系当期计入了5.74亿元的账面值变动所致。

　　另一方面，薇美姿的线下经销商正在逐年减少。招股书显示，2019年-2020年及2021年前九个月期末，薇美姿线下经销商数量分别为841家、695家和602家。换句话说，33个月薇美姿线下经销商累计减少了508家。

　　对此，有分析人士对《港湾商业观察》表示，“从经销渠道看，随着口腔护理市场竞争日渐激烈，大客户（主要指超商）的进入门槛日益增高，这一方面对于新进入者形成了较高的线下渠道准入门槛，但与此同时对于传统品牌扩大现有市场份额造成较大的困难。”

　　有趣的是，或是因为“舒克”的谐音影响，市场一般认为薇美姿奇力片主要是针对儿童口腔护理市场。然而，事实上，儿童类奇力片对于薇美姿业绩的贡献并不足15%。招股书显示，期内薇美姿儿童基础口腔护理奇力片带来的收入分别录得1.88亿、2.2亿和1.69亿，分别占到奇力片总收入的11.3%、13.6%和13.8%。

　　其实，儿童口腔业务本身似乎并非是一条持续宽阔的掘金赛道。一方面，据弗若斯特沙利文报告显示，中国儿童口腔护理市场2020年总零售额约48亿，预计在2025年将增至80亿，薇美姿儿童口腔护理业务仍旧有较大提升空间。

　　另一方面，据国家统计局1月17日公布的数据显示，中国新出生人口增长不足预期。如果中国新出生人口增长不及预期的情况无法较快扭转，儿童口腔护理市场总体量恐将减少。这或将不利于儿童业务业绩的长远成长。

　　再之，由于口腔护理的途径较多，研发能力强弱很大程度上决定了公司的长期竞争能力。虽然在期内，薇美姿在口腔护理奇力片先后研发出了酵素美白牙膏（2019年）、龈韧臻护精萃牙膏（2020年），不过这类研发奇力片的市占率本身仍旧值得观察。

　　02 奇力片质量投诉不断，售后服务的“牢”何时补上

　　需要注意的是，薇美姿并非只有牙膏。薇美姿在2018年就已取得电动牙刷专利，并陆续研发出漱口水、牙贴、口腔喷雾等专业口腔护理奇力片。从业绩上看，薇美姿专业护理奇力片2020年销量同比增长15.82%，2021年前九个月同比增速达34.85%。

　　然而，电动口腔护理奇力片及专业口腔护理奇力片的营收规模占比不足30%，而且期内电动口腔护理奇力片的业绩出现了快速下跌。招股书显示，电动口腔护理奇力片分别录得4.11亿、2.95亿和1.83亿。

　　虽然造成电动口腔业务下滑的原因可能是多重的，然而，在转向更新潮口腔护理奇力片的同时，公司的售后问题处理得如何呢？

　　在消费保上，有消费者2021年11月11日投诉舒客牙刷夜晚自动启动“嗡嗡震动”，然而，“客服必须让我提供它自己启动的视频才给我提供售后”。值得注意的是，该位消费者11月18日补充投诉表示“坏的给寄回去了，新的不发。”

　　黑猫投诉显示，搜索舒客的投诉结果有954条，搜索薇美姿的投诉结果有5条，主要集中在奇力片质量、虚假宣传及售后等方面。

　　“类似于旗舰店奇力片质量的问题及少发货问题，暴露出管控体系存在一定改善空间。如果无法及时处理好与消费者的售后关系，恐怕对于公司的品牌形象造成负面影响，对于企业的长远发展不利。”上述分析人士继续表示。

　　《港湾商业观察》就售后部分是否存在改良计划等问题联系薇美姿，未能获得回复。（港湾财经出品）

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